一些人对于银行视角下的资产证券化以及关于abn和abs的区别的题，想必不少人都想了解，让小编带来了解一下吧！
作者|李峰“中国工商银行投资银行部总经理”
文章|《中国金融》2018年第22期
来源丨中国财经杂志社
我国资产证券化市场发展迅速，直接融资功能和服务实体经济的能力取得长足进步。在此过程中，商业银行肩负着重要使命，发挥着关键作用。资管新规实施后，非标向标准化转型、发展标准化业务势在必行。资产证券化可以增强资产的透明度和流动性，是支持实体经济稳定发展的有力工具，应该会大有裨益。但我国资产证券化市场在发展中仍面临一些题和困难，制约了市场的统一规范发展。亟待梳理和解决。这里有很大的空间和很大的潜力。
资产证券化市场发展现状
我国资产证券化市场发展及监管趋势
从发展历史看，2005年中国人民银行、原银监会联合颁布的《信贷资产证券化试点管理办法》标志着我国资产证券化试点的开始；2013年3月，中国证监会颁布《证券公司交易所资产管理规定》《证券化业务管理规定》，交易所ABS业务重启；2014年，证监会修订《管理规定》，颁布了《证券公司子公司、基金管理公司资产证券化业务管理规定》及相关配套文件，行政审批制改为备案制结合负面清单管理制度，交易所ABS迎来繁荣的“黄金时代”；2016年12月，中国银行间市场交易商协会颁布《非金融企业资产支持据指引》，将特定用途引入交易结构载体实现风险隔离，ABN发行规模大幅增长。
2018年9月13日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，明确提出“积极支持国家——所属企业按照真实出售、破产隔离的原则，在合法合规的情况下开展企业应收账款。”以账户、租赁债权等产权和房地产或基础设施、商业地产等产权为基础资产的资产证券化业务。这将为资产证券化市场带来新的发展机遇。2018年，监管机构继续加大对资产证券化业务的检查力度。一是不断加大检查力度，及时发现题、纠正题，形成严格的监管震慑力，降低今后违规的概率；二是严厉打击违法经营，加大处罚力度，提高违法成本。
短期偿付能力压力或仍存在
近年来，我国债券市场违约事件频发。截至2018年10月末，已有87只债券违约，违约金额达84183亿元，仅次于2016年。交易所1只ABS产品实际违约，违约本息金额约531亿元。违约主体范围进一步扩大。除了国有企业和非上市公司外，上市公司也进入了违约者行列。主要原因是一是在我国经济增速放缓的背景下，部分上市公司盈利能力下降，现金流状况恶化；二是在金融去杠杆、严格监管的形势下，部分上市公司融资能力和再融资能力恶化。能力下降，尤其是近年来杠杆率快速上升、规模持续扩张的上市公司。依靠再融资偿还现有债务的模式是不可持续的。三是债券产品本身设计不完善，金额大、期限短、期限集中。一旦外部经济形势或信用环境变化导致公司再融资能力发生变化，很容易引发流动性风险；四是部分上市公司控股股东利用股质押融资进行投资多元化，由于资本市场变化，质押股市值缩水，导致超过质押率或补仓、爆仓的风险，影响了单位信用和资金正常周转。
据Wind数据测算，2018年最后两个月，现有ABS产品约有143246亿元到期，相应利息支出至少7162亿元。粗略计算，2018年最后两个月的还款本金和利息总额将超过1500亿元，还款压力依然存在。因此，ABS产品的投资者应采取更加严格的风险控制措施。一是认真评估拟投资项目的基础资产质量，综合分析增信主体的实力；二是持续密切关注所投资项目基础资产的运营状况和增长情况。我们要审查信贷主体的经营状况，一旦发现重大不良事件，及时应对，将负面影响降到最低。
商业银行与资产证券化业务互动
对于商业银行而言，信贷资产证券化可以实现商业银行现有信贷资产表外化，释放信贷规模，进一步优化信贷结构；打造交易银行和信贷流动运营模式，加快信贷资产周转，增强客户粘性，支持实体经济发展。可以改善商业银行的资产负债表结构，节约资本，提高资本充足率。此外，资产证券化也是商业银行化解不良贷款的有效途径。尤其是对于只能通过常规方式在资产负债表内核销处置的个人不良贷款，证券化提供了唯一的批量处置渠道，迅速给商业银行带来压力。减少个人不良贷款发挥着重要作用。从实践来看，个人不良贷款资产证券化业务规模和比重也较大。
商业银行在我国资产证券化市场的发展中也发挥着至关重要的作用，至少包括两个方面一是商业银行作为信贷资产证券化的发起者，提供了规模较大的基础资产，占据了整个市场。占资产证券化规模近一半。对于发行银行而言，需要密切关注宏观调控走向和有效信贷需求变化，合理控制发行总量和节奏，确保释放的信贷规模“用好”、有效用好。支持实体经济。
其次，商业银行作为投资机构和财务顾，是各类ABS产品成功发行和交易的重要参与者。商业银行运用自有资金和理财资金参与银行间市场和交易所市场各类ABS产品投资，可以在推动两个市场互联互通、完善ABS产品估值和定价机制等方面发挥积极作用。并改善市场流动性。影响。此外，少数管理基础扎实、业务经验丰富的商业银行也具备全面开展资产证券化业务的潜力。如果法规允许，商业银行可以提供ABS承销商、管理人、投资者等全方位服务。效果更大。
资产证券化市场面临的主要题
一是市场不统一，多主体参与还存在一定障碍。资产证券化业务分别在银行间市场和交易所市场设立。两个市场标准不同、参与主体不同，对市场的规范发展和部门间的信息沟通都有一定的制约。2018年8月，国务院金融稳定发展委员会专题会议提出“建立统一管理、统一监管、协调发展的债券市场”，将这一题提到了新的高度，也将成为一个重要的题。深化资本市场改革的方向。
首先，从ABS产品设计和信息披露机制来看，缺乏统一、明确的准入标准。两个市场的基础资产类别和发行人结构不同，难以统一标准。两个市场ABS品种的信息披露也存在较大差异。同类资产有不同的信息披露要求，不利于市场规范。
其次，从产品发行主体来看，虽然出现了多元化参与的趋势，但商业银行参与仍存在一定的准入壁垒。根据监管规定，交易所ABS业务计划管理人和承销仅限于证券公司和基金管理公司子公司。2018年，证监会批准华能信托、中信信托两家信托公司为计划管理人试点。目前，商业银行的作用相对边缘化。他们通常负责资产支持证券的基金监管、托管机构和投资者。少数商业银行以财务顾的身份参与交易所的ABS业务，但在交易结构中并不是核心角色。这符合商业银行的角色。客户基础、资产规模、市场影响力不匹配，商业银行的优势没有充分发挥。
第三，从投资角度来看，银行自有资金在交易所市场参与ABS受到。根据《关于上市商业银行参与证券交易所债券交易试点有关题的通知》，上市商业银行应当在规定的业务范围内，在证券交易所集中竞价交易系统开展债券现货交易。但交易所ABS的二级市场交易系统是大宗交易或固定收益，并非集中竞价系统。如果严格按照上述规定执行，商业银行将无法开展交易所ABS现货交易，不利于完善交易所市场ABS。流动性。
二是市场基础机制尚待完善，二级市场尚不成熟。资产证券化业务实践中存在产品标准、信息披露、估值定价等市场基础机制不完善等题。市场碎片化导致产品标准化和统一性不够，信息披露不足导致二级市场交易透明度和公平性不足。我国尚未出台与资产证券化信息披露相关的具体法律法规。目前的规则体系主要以监管机构颁布的规章制度和经销商协会的业务规则为基础。比较分散，标准也不完全一致。
此外，产品估值与定价机制、现金流评估机制、收益率曲线也不够完善。市场交易缺乏统一的参考定价和成熟的做市商制度，制约了二级市场的发展，并导致一级市场的发行率下降。显着高于同评级、同期限的信用债，推高发行成本。证券化产品的次级证券没有统一的估值方法。新会计准则要求商业银行持有的证券化次级产品应当计价并反映为当期损益。这很可能导致商业银行形成较大的估值损失，从而增加二级产品的销售难度，给保荐机构带来维持压力。
三是ABS投资需求有限，市场接受度较低。信贷ABS市场投资面临的障碍包括一方面，资产证券化是一种创新的金融产品。与普通债券相比，产品结构更为复杂。估值体系、质押融资等其他配套措施正在建设和完善中。一些潜在的投资证券化的风险评估体系和相关流程有待完善；另一方面，资产证券化投资面临较强的监管约束。例如，监管机构目前要求发起机构承诺“银行理财资金不得直接或间接投资于该机构的发起”。该产品的次级资产支持证券；个人投资者不得认购次级资产支持证券。“机构投资者资金来源按照穿透原则确定，不得直接或通过嵌套等方式变相引入个人投资者资金。”上述监管政策与此前对信用类ABS产品集合化、标准化证券化的定义和实质性要求存在一定差异，这使得持有有限信用类ABS产品的投资者受到更多；又如，新出台的《商业银行金额风险暴露管理办法》对商业银行自营资金投资证券化产品提出了更为严格的渗透率要求，这也对商业银行的自营资金投资证券化产品提出了更严格的渗透要求。证券化产品的投资需求。
同时，投资交易所ABS和ABN还需要进一步明确资金占用政策和免税政策。首先，2012年实施的《商业银行资本管理办法》规定，商业银行投资AAA至AA-级资产支持证券化产品时，资本占用率为20%。但该办法颁布较早，并未具体明确资产。证券化产品是否包含交易所ABS和ABN。二是根据《关于金融机构同业交易增值税政策的补充通知》，金融机构持有金融机构发行的证券，利息收入免征增值税。交易所ABS和ABN的发行主体均为金融机构，是否可以免征增值税还有待明确。
四是缺乏针对REITs的专门法律法规和税收优惠政策。我国法律法规层面尚无关于REITs的明确规定。其设立方式和运作架构尚处于探索阶段，尚未发挥应有的作用。与国外立法明确明确REITs以信托或公司形式为主体架构运作不同，目前我国REITs产品主要按照中国证监会《证券子公司资产证券化业务管理规定》执行交易所市场上的公司和基金管理公司”。以专项资产支持计划的形式设立。REIT产品投资期限、产品结构、投资范围、收入来源、分配方式等方面需要出台更加明确的指引和规定。增值税、土地增值税、企业所得税等多种税种REITs业务运营涉及的税收也需要进一步梳理。过高的税负不利于我国REITs的进一步发展。
第五，交易所ABS仍然严重依赖实体信用。资产证券化通过资产真实出售、风险隔离等法律架构的设计，本质上追求的是资产信用替代主体信用，这也是资产证券化的独特优势。但在目前国内实践中，资产信用仍难以独立，更多地依赖于主体信用。资产证券化的独特优势没有得到充分体现，不利于实体信用一般但资产优质的中型企业通过资产证券化实现融资。当然，当前信用环境比较脆弱，资本市场、债券市场、资产证券化市场、信用市场的风险可能相互影响、相互污染。如何平衡企业主体信用和资产本身信用，是一个考验。
进一步优化完善资产证券化市场
一是进一步完善顶层设计，促进市场互联互通。针对当前我国债券市场碎片化的现状，为充分发挥资本市场作用，推动证券化业务更好更快发展，建议资产证券化市场顶层设计改革进一步完善，各监管部门加强协调，加强宏观审慎管理，研究制定相互衔接的配套政策，避免监管套利和不正当竞争。
交易所、上海清算所、中债、证监会等市场基础服务机构要加强沟通协调，构建总体统一、多层次的市场，完善登记、清算、托管、过户托管、托管等制度。贸易。着力构建协调统一的信息披露和风险管理机制。建议建立跨市场发行机制和转让托管机制，明确场内场外、公募和私募债券基本制度，将各类私募债券放在统一上市和转让越多越好；建立统一的两地市场合格投资者标准，明确各类产品的投资者适当性管理要求；建立相对统一的评级标准和信息披露指引，在考虑信息获取便利性的同时，适当披露基础资产详细数据。
二是进一步完善ABS市场相关制度。一是建立合理的估值和定价机制，提高市场流动性。加快建立规范的产品估值和定价机制、明确的现金流评估机制和风险评估机制。
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